據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前在中國(guó)，醫(yī)藥類(lèi)上市公司中已有萊美藥業(yè)、愛(ài)爾眼科、昆明制藥、中恒集團(tuán)、天士力等八家公司，基本上都參與了設(shè)立醫(yī)藥并購(gòu)產(chǎn)業(yè)基金。行內(nèi)人士表示，現(xiàn)在健康醫(yī)療行業(yè)的上市公司參與并購(gòu)基金已經(jīng)成為行業(yè)熱潮。

　　一、愛(ài)爾眼科等八家上市公司參與并購(gòu)基金

　　愛(ài)爾眼科不只選了一家PE機(jī)構(gòu)作為合作伙伴。今年三四月間，愛(ài)爾眼科在一個(gè)月內(nèi)相繼公布參與發(fā)起三只并購(gòu)基金。除了華泰證券，另兩家機(jī)構(gòu)分別是中融康健資本管理有限公司與深圳前海東方創(chuàng)業(yè)金融控股有限公司。

　　片仔癀出資5000萬(wàn)元，與福建陽(yáng)明創(chuàng)業(yè)投資、國(guó)投高科技投資等公司成立福建省生物與新醫(yī)藥創(chuàng)業(yè)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)，注冊(cè)資本三億元。

　　健康醫(yī)療行業(yè)的上市公司參與并購(gòu)基金已經(jīng)成為行業(yè)風(fēng)向標(biāo)。萊美藥業(yè)、愛(ài)爾眼科、武漢健民與京新藥業(yè)等公司也紛紛參與設(shè)立并購(gòu)基金，組織形式為有限合伙企業(yè)、PE或PE控制的有限合伙企業(yè)擔(dān)任普通合伙人，上市公司及其他投資者擔(dān)任有限合伙人。并購(gòu)基金的投資圍繞上市公司的產(chǎn)業(yè)鏈和發(fā)展戰(zhàn)略展開(kāi)，所投資的項(xiàng)目?jī)?yōu)先由上市公司收購(gòu)。另外，天士力、愛(ài)爾眼科、京新藥業(yè)、昆明制藥的大股東也參與設(shè)立并購(gòu)基金。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至6月12日，今年以來(lái)已經(jīng)有八例投資于醫(yī)療領(lǐng)域。從去年下半年開(kāi)始，我們發(fā)現(xiàn)醫(yī)藥行業(yè)開(kāi)始進(jìn)入并購(gòu)的黃金期，預(yù)計(jì)將延續(xù)至明后年。

　　二、監(jiān)管政策導(dǎo)致現(xiàn)并購(gòu)黃金期

　　中恒集團(tuán)相關(guān)人士指出，產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金風(fēng)起云涌是由于國(guó)家食藥總局和證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管政策導(dǎo)致的。

　　食藥總局要求藥品生產(chǎn)企業(yè)通過(guò)新版GMP認(rèn)證，這大大提高了行業(yè)技術(shù)門(mén)檻和改造成本，因此很多無(wú)實(shí)力進(jìn)行改造的企業(yè)選擇一賣(mài)了之。而證監(jiān)會(huì)最近兩年未發(fā)行新股的格局，更是將那些急于借助上市融資的企業(yè)擋在了門(mén)外。并購(gòu)仍是醫(yī)藥行業(yè)今年全年的主題。受益于行業(yè)整合和改革紅利，醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)和醫(yī)藥制造業(yè)都將迎來(lái)并購(gòu)整合的高峰期。

　　2013年起，醫(yī)藥上市公司并購(gòu)節(jié)奏明顯加快：其中包括華潤(rùn)三九收購(gòu)山東臨清華威藥業(yè);仁和藥業(yè)收購(gòu)東科麥迪森制藥;上海萊士收購(gòu)邦和藥業(yè);樂(lè)普醫(yī)療收購(gòu)新帥克制藥;沃森生物收購(gòu)大安制藥;獨(dú)一味擬收購(gòu)蓬溪等醫(yī)院;新華醫(yī)療收購(gòu)遠(yuǎn)躍藥機(jī)90%股權(quán)等，并購(gòu)案例超過(guò)20個(gè)。

　　一位業(yè)內(nèi)人士則一語(yǔ)道破了藥品生產(chǎn)企業(yè)并購(gòu)潮洶涌的實(shí)質(zhì)——“為了文號(hào)而戰(zhàn)”。他表示，目前國(guó)家食藥總局對(duì)注冊(cè)審批管理比較嚴(yán)格，拿一個(gè)藥品文號(hào)太難了，但買(mǎi)賣(mài)藥品批準(zhǔn)文號(hào)又違法。因此，不少企業(yè)通過(guò)并購(gòu)手段，獲取更多優(yōu)質(zhì)的藥品文號(hào)便于藥品順利上市。雙龍股份公告稱(chēng)，目前金寶藥業(yè)擁有66個(gè)藥品生產(chǎn)批準(zhǔn)文號(hào)，其中35個(gè)產(chǎn)品被列入國(guó)家醫(yī)保目錄，35個(gè)品種被列入《國(guó)家基本藥物目錄》，31個(gè)藥品被列入O TC品種目錄(其中甲類(lèi)品種23個(gè)，乙類(lèi)品種8個(gè))。

　　三、不控股原因在于降低風(fēng)險(xiǎn)和成本

　　據(jù)發(fā)現(xiàn)，醫(yī)藥類(lèi)上市公司參與的產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金中，沒(méi)有一家上市公司控股該并購(gòu)基金。除了中恒集團(tuán)占股高達(dá)49%外，片仔癀占股16.7%、萊美藥業(yè)持股30%、愛(ài)爾眼科占股10%等。

　　為什么大力鼓推產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金，上市公司卻不控股并購(gòu)基金?一位業(yè)內(nèi)人士透露，主要有三方面的原因：

　　一是通過(guò)并購(gòu)基金對(duì)外投資還有許多額外的好處。上市公司的收購(gòu)有復(fù)雜的決策和審批程序，這在面對(duì)復(fù)雜且競(jìng)爭(zhēng)激烈的并購(gòu)交易時(shí)，往往構(gòu)成了重要的不利因素。而由并購(gòu)基金來(lái)操作，決策完全由基金的投資決策委員會(huì)作出，效率更高。對(duì)于尚未具備股權(quán)投資經(jīng)驗(yàn)的上市公司而言，受制于投資經(jīng)驗(yàn)不足、自身投資團(tuán)隊(duì)的規(guī)模有限以及對(duì)行業(yè)投資的研究能力匱乏等因素，部分上市公司選擇了成為基金的有限合伙人，通過(guò)與專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)合作設(shè)立并購(gòu)基金，對(duì)并購(gòu)對(duì)象進(jìn)行收購(gòu)，可以降低風(fēng)險(xiǎn)。

　　二是由于兼并收購(gòu)?fù)嬖谳^高的失敗概率，且即使產(chǎn)生積極的協(xié)同作用也往往需要耗費(fèi)時(shí)日，將收購(gòu)標(biāo)的放在并購(gòu)基金里暫時(shí)與上市公司的報(bào)表隔離，可以避免收購(gòu)對(duì)上市公司的短期業(yè)績(jī)?cè)斐捎绊憽Ｉ鲜泄竟芾韺硬坏梢载瀼刈约旱漠a(chǎn)業(yè)并購(gòu)意圖，還繞開(kāi)了冗長(zhǎng)的審批程序。

　　三是降低交易價(jià)格。并購(gòu)對(duì)象一聽(tīng)說(shuō)對(duì)方是上市公司，馬上就會(huì)抬高收購(gòu)的價(jià)碼。這是我們最不愿意見(jiàn)到的，因此投資公司出面控股馬上就能化解這一問(wèn)題。

　　上市醫(yī)藥公司選擇參與并購(gòu)基金，主要是為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)不控股，從而可以降低成本。顯然，上市健康醫(yī)療醫(yī)藥公司參與并購(gòu)基金已經(jīng)成為一個(gè)趨勢(shì)了。